Ο πόλεμος μπορεί να τελειώσει, αλλά όχι ο πληθωρισμός
Στο ήπιο σενάριο πληθωρισμού με μια μικρή διάρκεια του πολέμου στη Μέση Ανατολή που θα επιφέρει τουλάχιστον δυο αυξήσεις επιτοκίων (50 μονάδες βάσης) από την ΕΚΤ, στηρίζονται προσώρας τόσο οι ξένοι επενδυτές, όσο και οι διοικήσεις των ελληνικών τραπεζών.
Άλλωστε, ακόμα και σήμερα να τελείωνε ο πόλεμος, η αντικατάσταση της προσφοράς σε ενεργειακά προϊόντα, εκ των πραγμάτων δεν μπορεί να είναι άμεση, όπως και η πτώση των υψηλών τιμών στα εμπορεύματα.
Η αποκατάσταση των ζημιών σε ενεργειακές μονάδες και η επάνοδος της εφοδιαστικής αλυσίδας δεν γίνεται αυτόματα και θα απαιτήσει ίσως και μήνες για να επανέλθει στα προ κρίσης επίπεδα.
Μιλώντας σε εκδήλωση στην Κρήτη, ο διευθύνων σύμβουλος της Eurobank κ. Φ. Καραβίας επισήμανε ότι, η αγορά σήμερα προβλέπει ενδεχομένως έως και δυο αυξήσεις επιτοκίων μέσα στο 2025, δηλαδή από το 2% στο 2,5%.
Μάλιστα ο κ. Καραβίας διατύπωσε μια αισιόδοξη άποψη λέγοντας ότι, ο πόλεμος θα έχει μικρή διάρκεια και πιθανώς να έχει θετικό και ευνοϊκό αντίκτυπο για την χώρα, αναφέροντας και την πρόσφατη επέκταση της τράπεζας στις χώρες της Μέσης Ανατολής.
Τις προάλλες, επίσης, ο διευθύνων σύμβουλος της Πειραιώς κ. Χρ. Μεγάλου εκτίμησε ότι, η ελληνική οικονομία έχει φανεί ανθεκτική σε μια σειρά από κρίσεις (ελληνικό χρέος, Covid19, ενεργειακή κρίση 2022) και αναμένεται να διατηρήσει ρυθμό ανάπτυξης πάνω από τον μέσο ευρωπαϊκό όρο.
Αυτό αποτυπώνεται και στους ισολογισμούς των τραπεζών τα τέσσερα τελευταία χρόνια.
Η ψύχραιμη, όμως, προσέγγιση των διοικήσεων απέναντι στην κρίση στηρίζεται φυσικά στην υψηλή κεφαλαιακή επάρκεια των τραπεζών και τα κεφαλαιακά αποθέματα που διαθέτουν.
Η κερδοφορία
Υπό την προοπτική λοιπόν ότι, η σύρραξη θα αποκλιμακωθεί σε μερικές εβδομάδες, οι ξένοι επενδυτές που απορροφούν την προσφορά των ελληνικών τραπεζικών μετοχών ποντάρουν σε μια ήπια εξέλιξη του πληθωρισμού με μια αύξηση επιτοκίων η οποία θα ενισχύσει την κερδοφορία των ελληνικών τραπεζών.
Άλλωστε, και οι τέσσερις ελληνικές τράπεζες μετά τις μειώσεις επιτοκίων προχώρησαν σε εξαγορές μη τραπεζικών δραστηριοτήτων προκειμένου να αυξήσουν τις προμήθειες από ασφάλειες, διαχείριση κεφαλαίων.
Η πτώση των κεφαλαιοποιήσεων έχει καταστήσει τις ελληνικές τραπεζικές μετοχές ελκυστικές σε όρους τιμής προς κέρδη P/E και τιμή προς λογιστική αξία ( P/BV), ενώ η αύξηση της διανομής κερδών και των μερισματικών
αποδόσεων προσελκύει μεσομακροπρόθεσμα κεφάλαια.( κρατικά επενδυτικά ταμεία, ασφαλιστικά ταμεία).
Ίσως δεν είναι τυχαίο το γεγονός ότι, παρόλο που εξαφανίστηκαν όλα τα κέρδη από την αρχή του χρόνου, οι ορισμένες
ελληνικές τραπεζικές μετοχές είτε διατηρούν ακόμα θετικό πρόσημο, είτε εμφανίζουν τις μικρότερες απώλειες σε σύγκριση με τις ομόλογες ευρωπαϊκές τράπεζες
Αύξηση των κερδών προ φόρων κατά 3% στις τράπεζες με δυο αυξήσεις επιτοκίων από την ΕΚΤ
Στην περίπτωση λοιπόν που η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα προχωρήσει σε δυο αυξήσεις του επιτοκίου της (50 μονάδες βάσης) εντός του 2026, η αμερικανική Jefferies προβλέπει για τις τράπεζες μια αύξηση των κερδών
προ φόρων 3% κατά μέσο όρο.
Συγκεκριμένα, η μεγαλύτερη ωφελημένη θα είναι η Τράπεζα Πειραιώς με άνοδο των κερδών προ φόρων κατά 5,8%.
Ακολουθούν η Eurobank και η Εθνική Τράπεζα με 4,4 % και 4,3% αντίστοιχα, ενώ η Alpha bank αναμένεται να εμφανίσει μια αύξηση κατά 2,5%.
Βεβαίως, η αύξηση του επιτοκίου οδηγεί και στην άνοδο των προβλέψεων και απομειώσεων.
Σε αυτό το πεδίο η Alpha bank θα έχει την χαμηλότερη άνοδο προβλέψεων με 7%, η Εθνική Τράπεζα με 16%, η Eurobank με 14% και η Τράπεζα Πειραιώς με 17%.
Η ετήσια άνοδος των κερδών κατά 3-4% συμβαδίζει με τις παραδοχές που έχουν περιλάβει στα επιχειρηματικά τους σχέδια οι ελληνικές τράπεζες για την επόμενη διετία, έτσι η άνοδος των κερδών ανά μετοχή κατά 10% στην διετία είναι η μεγαλύτερη στην Ευρώπη λόγω της υψηλότερης ανάπτυξης των επιχειρηματικών δανείων.
Επιπλέον, οι διοικήσεις των ελληνικών τραπεζών σε πρόσφατες συναντήσεις με την Goldman Sachs εκτίμησαν ότι, η άμεση έκθεση τους στην Μέση Ανατολή είναι ελάχιστη, και οι επιπτώσεις θα είναι κυρίως δευτερογενείς από το υψηλότερο ενεργειακό κόστος και τον πληθωρισμό.
Επίσης, σε ότι αφορά τον ανταγωνισμό στα δάνεια σημειώνουν ότι η μείωση των περιθωρίων κέρδους επιβραδύνεται, ενώ οι απώλειες αντισταθμίζονται από την σταδιακή είσοδο στα διεθνή κοινοπρακτικά δάνεια
τα οποία εμφανίζουν και υψηλότερες αποδόσεις.
Παφίλας Δημήτρης
dpafilas@yahoo.com
www.bankingnews.gr
Άλλωστε, ακόμα και σήμερα να τελείωνε ο πόλεμος, η αντικατάσταση της προσφοράς σε ενεργειακά προϊόντα, εκ των πραγμάτων δεν μπορεί να είναι άμεση, όπως και η πτώση των υψηλών τιμών στα εμπορεύματα.
Η αποκατάσταση των ζημιών σε ενεργειακές μονάδες και η επάνοδος της εφοδιαστικής αλυσίδας δεν γίνεται αυτόματα και θα απαιτήσει ίσως και μήνες για να επανέλθει στα προ κρίσης επίπεδα.
Μιλώντας σε εκδήλωση στην Κρήτη, ο διευθύνων σύμβουλος της Eurobank κ. Φ. Καραβίας επισήμανε ότι, η αγορά σήμερα προβλέπει ενδεχομένως έως και δυο αυξήσεις επιτοκίων μέσα στο 2025, δηλαδή από το 2% στο 2,5%.
Μάλιστα ο κ. Καραβίας διατύπωσε μια αισιόδοξη άποψη λέγοντας ότι, ο πόλεμος θα έχει μικρή διάρκεια και πιθανώς να έχει θετικό και ευνοϊκό αντίκτυπο για την χώρα, αναφέροντας και την πρόσφατη επέκταση της τράπεζας στις χώρες της Μέσης Ανατολής.
Τις προάλλες, επίσης, ο διευθύνων σύμβουλος της Πειραιώς κ. Χρ. Μεγάλου εκτίμησε ότι, η ελληνική οικονομία έχει φανεί ανθεκτική σε μια σειρά από κρίσεις (ελληνικό χρέος, Covid19, ενεργειακή κρίση 2022) και αναμένεται να διατηρήσει ρυθμό ανάπτυξης πάνω από τον μέσο ευρωπαϊκό όρο.
Αυτό αποτυπώνεται και στους ισολογισμούς των τραπεζών τα τέσσερα τελευταία χρόνια.
Η ψύχραιμη, όμως, προσέγγιση των διοικήσεων απέναντι στην κρίση στηρίζεται φυσικά στην υψηλή κεφαλαιακή επάρκεια των τραπεζών και τα κεφαλαιακά αποθέματα που διαθέτουν.
Η κερδοφορία
Υπό την προοπτική λοιπόν ότι, η σύρραξη θα αποκλιμακωθεί σε μερικές εβδομάδες, οι ξένοι επενδυτές που απορροφούν την προσφορά των ελληνικών τραπεζικών μετοχών ποντάρουν σε μια ήπια εξέλιξη του πληθωρισμού με μια αύξηση επιτοκίων η οποία θα ενισχύσει την κερδοφορία των ελληνικών τραπεζών.
Άλλωστε, και οι τέσσερις ελληνικές τράπεζες μετά τις μειώσεις επιτοκίων προχώρησαν σε εξαγορές μη τραπεζικών δραστηριοτήτων προκειμένου να αυξήσουν τις προμήθειες από ασφάλειες, διαχείριση κεφαλαίων.
Η πτώση των κεφαλαιοποιήσεων έχει καταστήσει τις ελληνικές τραπεζικές μετοχές ελκυστικές σε όρους τιμής προς κέρδη P/E και τιμή προς λογιστική αξία ( P/BV), ενώ η αύξηση της διανομής κερδών και των μερισματικών
αποδόσεων προσελκύει μεσομακροπρόθεσμα κεφάλαια.( κρατικά επενδυτικά ταμεία, ασφαλιστικά ταμεία).
Ίσως δεν είναι τυχαίο το γεγονός ότι, παρόλο που εξαφανίστηκαν όλα τα κέρδη από την αρχή του χρόνου, οι ορισμένες
ελληνικές τραπεζικές μετοχές είτε διατηρούν ακόμα θετικό πρόσημο, είτε εμφανίζουν τις μικρότερες απώλειες σε σύγκριση με τις ομόλογες ευρωπαϊκές τράπεζες
Αύξηση των κερδών προ φόρων κατά 3% στις τράπεζες με δυο αυξήσεις επιτοκίων από την ΕΚΤ
Στην περίπτωση λοιπόν που η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα προχωρήσει σε δυο αυξήσεις του επιτοκίου της (50 μονάδες βάσης) εντός του 2026, η αμερικανική Jefferies προβλέπει για τις τράπεζες μια αύξηση των κερδών
προ φόρων 3% κατά μέσο όρο.
Συγκεκριμένα, η μεγαλύτερη ωφελημένη θα είναι η Τράπεζα Πειραιώς με άνοδο των κερδών προ φόρων κατά 5,8%.
Ακολουθούν η Eurobank και η Εθνική Τράπεζα με 4,4 % και 4,3% αντίστοιχα, ενώ η Alpha bank αναμένεται να εμφανίσει μια αύξηση κατά 2,5%.
Βεβαίως, η αύξηση του επιτοκίου οδηγεί και στην άνοδο των προβλέψεων και απομειώσεων.
Σε αυτό το πεδίο η Alpha bank θα έχει την χαμηλότερη άνοδο προβλέψεων με 7%, η Εθνική Τράπεζα με 16%, η Eurobank με 14% και η Τράπεζα Πειραιώς με 17%.
Η ετήσια άνοδος των κερδών κατά 3-4% συμβαδίζει με τις παραδοχές που έχουν περιλάβει στα επιχειρηματικά τους σχέδια οι ελληνικές τράπεζες για την επόμενη διετία, έτσι η άνοδος των κερδών ανά μετοχή κατά 10% στην διετία είναι η μεγαλύτερη στην Ευρώπη λόγω της υψηλότερης ανάπτυξης των επιχειρηματικών δανείων.
Επιπλέον, οι διοικήσεις των ελληνικών τραπεζών σε πρόσφατες συναντήσεις με την Goldman Sachs εκτίμησαν ότι, η άμεση έκθεση τους στην Μέση Ανατολή είναι ελάχιστη, και οι επιπτώσεις θα είναι κυρίως δευτερογενείς από το υψηλότερο ενεργειακό κόστος και τον πληθωρισμό.
Επίσης, σε ότι αφορά τον ανταγωνισμό στα δάνεια σημειώνουν ότι η μείωση των περιθωρίων κέρδους επιβραδύνεται, ενώ οι απώλειες αντισταθμίζονται από την σταδιακή είσοδο στα διεθνή κοινοπρακτικά δάνεια
τα οποία εμφανίζουν και υψηλότερες αποδόσεις.
Παφίλας Δημήτρης
dpafilas@yahoo.com
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών